今日MMLC电池级碳酸锂早盘价格较昨日下跌5000元/吨，月内累计跌幅达23%，价格跌至12万元关口，下游10月排产增速或放缓。碳酸锂价格持续下行使磷酸铁锂正极的成本结构发生显著变化：锂源成本占比下降，铁源和磷源的成本占比上升。对LMFP而言，碳酸锂降价使LMFP相对LFP的成本溢价收窄——LMFP的锰源成本增量在锂价高位时被锂成本稀释，锂价越低，锰源的成本占比越突出，LMFP的成本竞争力窗口正在打开，但前提是锰价保持稳定。
硫酸锰价格相对坚挺，SMM硫酸锰市场快讯显示锰系原料市场活跃度提升，锰酸锂正极材料市场展望至2035年显示安全关键型需求支撑增长。磷酸铁价格坚挺依旧，磷酸铁锂正极的成本锚正在从锂源向铁源和锰源切换。对LMFP企业而言，锰源成本占LMFP总成本的比重约15-20%，硫酸锰价格的坚挺意味着LMFP的成本优势更多来自锂源节约而非锰源便宜。若碳酸锂继续下行至10万元以下，LMFP相对LFP的成本溢价可能收窄至1-2万元/吨，此时LMFP的能量密度优势将成为主要卖点。
安达科技碳酸锂期货套期保值业务确认损益及阶段性浮亏合计5860.19万元，占去年归母净利润绝对值22.82%。安达科技的套保浮亏反映了碳酸锂价格单边下行对正极材料企业的库存管理压力。对LMFP企业而言，碳酸锂库存管理同样关键，但LMFP的锂含量较LFP低约10-15%，同等出货量下锂源敞口更小，套保需求相对较低。不过锰源库存管理将成为LMFP企业的新课题，硫酸锰价格波动虽小于碳酸锂，但锰源品质对LMFP电化学性能影响更大，库存周转要求更高。
国城矿业签订9亿元锂精矿采购合同，锂矿与锂盐产业链协同加速。盛新锂能32亿投建非洲两座硫酸锂项目，锂盐产能继续向资源端集中。高盛下调赣锋锂业目标价至31港元，预期碳酸锂基准价年内见顶。锂盐产能的持续扩张与碳酸锂价格的下行形成负反馈循环，正极材料企业的原料采购策略需要从囤货转向快周转。对LMFP企业而言，锂源采购的灵活性是优势——LMFP的锂源需求较LFP低，在锂价下行周期中，LMFP企业的库存减值压力小于纯LFP企业。
关键矿产日报显示碳酸锂Q4去库加速，包钢拟上调稀土精矿价格，北方稀土四季度稀土精矿交易价调整为38769元/吨。碳酸锂的去库加速与价格下行并存，说明供给端的出清速度慢于需求端的增速放缓。对LMFP企业而言，碳酸锂价格下行降低了LMFP的原料成本，但锰源和磷源的供应稳定性将成为新的瓶颈。磷化工龙头手握磷矿再度加码磷酸铁锂，年内投资近150亿，磷源的一体化布局将成为LMFP成本竞争的关键变量。