碳酸锂期货主力合约大跌近12%，跌破11万元/吨关口，创年内新低，较5月高点近乎腰斩，吨价跌幅超10万元。市场提前交易供给过剩预期，需求旺季不涨反跌，储能或成需求增长核心引擎。对LMFP材料商而言，锂价下行直接压低正极材料成本中枢，但LMFP中锂的化学计量比与LFP相同（LiMnxFe1-xPO4），锂价下跌对LMFP与LFP的成本影响幅度一致。关键在于锰源成本：LMFP中锰替代部分铁，硫酸锰或二氧化锰的采购成本占比较LFP高出约10-15%。当锂价高企时，锂成本主导正极价格，LMFP与LFP价差较小；当锂价跌至10-11万元/吨区间，非锂成本占比上升，LMFP的锰源溢价被动放大，材料商需重新核算LMFP相对四代铁锂的性价比窗口。
现货方面，MMLC电池级碳酸锂早盘价格较昨日上涨1750元/吨，期货与现货出现背离。期货市场提前交易明年供给过剩预期，但现货市场现实供需偏紧，有企业称现实供需偏紧。这种背离对正极材料商的采购策略形成挑战：若按期货价格锁定原料成本，可能面临现货升水风险；若按现货采购，则需承担期货继续下跌带来的库存减值压力。LMFP材料商当前产能规模较小，原料采购议价能力弱于铁锂龙头，建议关注碳酸锂现货与期货价差变化，在价差收窄时适度锁定锰源与锂源成本。
锰源方面，海外锰矿报价维持稳定，二氧化锰粉末市场展望至2035年受电池正极需求驱动增长，锰酸锂正极材料市场展望同期受安全关键型需求支撑。LMFP的锰源主要来自硫酸锰或二氧化锰，海外锰矿报价稳定意味着锰源成本短期不会大幅波动。但需关注锰矿品位与杂质控制：LMFP对锰源中的金属杂质（如铁、铜、锌）要求较高，杂质超标会导致锰溶出加剧与循环寿命下降。国内硫酸锰产能主要集中在广西、贵州等地，辽宁喀左26亿元LMFP项目签约可能带动当地锰源配套建设。锰基新材料产业链拓展交流会的召开说明行业对锰源供应链的关注度提升。
磷酸铁方面，锂价失守13万时磷酸铁坚挺依旧，磷酸铁锂正极的成本锚正在切换。磷酸铁作为铁锂与LMFP的共同前驱体，其价格坚挺意味着非锂成本对正极价格的影响力上升。LMFP与LFP共用磷酸铁前驱体，但LMFP需额外添加锰源并进行锰铁共沉淀或固相混合，工艺复杂度高于LFP。若磷酸铁价格维持坚挺，LMFP的加工成本优势将被削弱。9月压实密度处于2.4-2.55g/cm³的磷酸铁锂正极材料行业成本指数发布，高压实铁锂的成本指数对LMFP定价具有参考意义：若四代铁锂成本指数持续下降，LMFP需在能量密度上提供足够溢价才能维持客户采购意愿。
盐湖股份前三季度净利润大增近九成，钾锂双主业协同发力。盐湖提锂成本低于锂辉石与锂云母路线，盐湖股份盈利大增说明低成本锂源在锂价下行周期中仍具竞争力。对LMFP材料商而言，锂源采购成本差异将影响正极材料报价竞争力。若LMFP材料商能够绑定盐湖提锂或低成本锂源，可在锂价下行周期中维持毛利。但盐湖提锂的杂质控制与批次稳定性需关注，LMFP对锂源纯度要求较高，杂质超标会影响锰溶出与循环性能。建议LMFP材料商在锂源采购中优先选择批次稳定性好的供应商，并在合同中约定杂质控制指标。