⚗️ 原料成本

碳酸锂期货主力合约跌破10万元/吨，较5月高点跌超50%，市场担忧2027-2028年供应过剩，现货市场成交清淡。锂企高管称价格下跌影响预期，机构预判仍有下探空间。碳酸锂价格下行直接降低LMFP与LFP的成本差，LMFP相对LFP的锰源溢价被碳酸锂降价部分抵消，LMFP成本优势需靠能量密度提升和压实密度提高来兑现。

锰系原料方面，电解锰9月走势偏稳，需求偏淡；硅锰半碳酸外盘继续上涨，但大型钢招量增价减，锰价去往何方尚不明朗。全球一水硫酸锰市场预计至2035年持续增长，锰酸锂正极材料市场受安全关键型需求支撑。LMFP核心原料硫酸锰价格持稳，与碳酸锂下行形成成本剪刀差，LMFP单位成本中锰源占比上升，锰源采购策略重要性提升。

9月压实密度处于2.4-2.55g/cm³的磷酸铁锂正极材料行业成本指数显示，高压实产品与普通产品价差扩大。四代铁锂材料出货超65万吨，高压实密度成为溢价核心。LMFP压实密度普遍在2.3-2.5g/cm³区间，与四代LFP重叠，若LMFP无法在压实密度上突破2.6g/cm³，将面临四代LFP的直接价格竞争。

国城矿业开展期货及衍生品套期保值业务，万润新能开展商品期货期权套期保值业务。碳酸锂价格腰斩后，正极材料企业套保需求激增，通过期货工具锁定原料成本。LMFP厂商需关注碳酸锂与硫酸锰的套保策略，在碳酸锂下行周期中锁定锰源成本，避免锰价反弹侵蚀利润。

安徽合力表示碳酸锂价格大幅下降一定程度上会降低锂电池制造成本。碳酸锂期货承压，机构预判仍有下探空间，但成本传导存在滞后，车企通常不会同步调价。对正极材料厂而言，碳酸锂降价带来库存减值风险，LMFP厂商需控制碳酸锂库存周期，加快周转以规避跌价损失。