碳酸锂价格加速下行。富宝电池级碳酸锂报119600元/吨，单日下跌2800元/吨；MMLC电池级碳酸锂早盘报价单日跌幅从250元到5000元不等。生意社数据显示金九预期落空，碳酸锂月内跌幅达23%，价格跌至12万元关口。高盛认为碳酸锂基准价格将在今年见顶。锂价下行直接压缩LMFP相对磷酸铁锂的成本优势空间，锰铁锂的经济性测算需重新评估。
锂价下跌改变正极成本结构。锂价失守13万元后，磷酸铁价格保持坚挺，磷酸铁锂正极的成本锚正在从锂源向磷源切换。对LMFP而言，锰源成本占比随锂价下行而上升，硫酸锰采购价格与锰矿供应稳定性成为新的成本变量。第29届国际锰产业暨锰新能源发展大会设主题演讲，锰基新材料产业链拓展交流会召开，产业链对锰源关注度明显提升。
套保风险显现。安达科技碳酸锂期货套期保值业务确认损益及阶段性浮亏合计5860.19万元，占去年归母净利润绝对值22.82%。万润新能开展商品期货期权套期保值业务并披露进展。锂价单边下行周期中，正极厂套保方向判断失误会直接侵蚀利润。对LMFP企业而言，锰源尚无成熟期货工具，价格风险管理手段有限，长协锁价成为主要方式。
磷源与锰源供应格局。手握磷矿的磷化工龙头再度加码磷酸铁锂，年内投资近150亿元。国城矿业签订9亿元锂精矿采购合同，锂矿与锂盐产业链协同加速。盛新锂能32亿元投建非洲两座硫酸锂项目。磷、锂资源的一体化布局加速，但锰源一体化布局相对滞后，LMFP企业在锰矿资源端的议价能力偏弱，需关注广西、贵州锰矿供应动态。
下游需求端，乘联分会预估9月全国乘用车厂商新能源批发167万辆、同比增12%，但中国新能源车9月销量同比转负12%、乘用车零售降24%。需求增速放缓叠加锂价下行，正极材料价格承压。对LMFP而言，若碳酸锂价格继续下探，锰铁锂相对铁锂的能量密度溢价需通过压实密度与循环性能提升来支撑，单纯成本替代逻辑弱化。