碳酸锂期货主力合约跌破9万元/吨，创2025年11月以来新低，现货价格从21万元高点回落至9万元附近，降幅约36.7%。花旗同步下调碳酸锂、氢氧化锂、锂辉石价格预测，认为锂市场下行风险偏大。对LMFP成本模型的直接影响是：锂盐在正极成本中的占比下降，硫酸锰与磷源合计占比上升，锰源采购议价和磷源自供能力成为成本竞争核心。
电池级四氧化三锰产能利用率良好，中钢天源明确其主要用于合成锰酸锂等正极材料。LMFP路线中锰源多为硫酸锰或四氧化三锰，锰源纯度直接影响锰溶出与循环性能。锂价下行周期中，锰源价格相对刚性，LMFP相对LFP的成本溢价更多取决于锰源采购价与掺杂包覆工艺的良率，而非锂价波动。
磷酸铁行情10月依旧保持高位，龙蟠科技前三季度磷酸铁锂正极材料平均销售价格同比增长50.10%，营收120.20亿元。磷源价格高位与锂价下行形成剪刀差，正极厂成本结构分化。对LMFP环节而言，磷源自供（如万润新能增资磷化万润8820万元）是锁定成本的关键，外采磷源的LMFP产线毛利承压更明显。
硅锰市场呈现成本有托、需求偏拖格局，半碳酸外盘继续上涨、大型钢招量增价减。硅锰与电池级锰源虽属不同规格，但锰矿原料端价格联动存在传导。对LMFP从业者，需关注锰矿外盘价格对电池级硫酸锰成本的滞后传导，提前锁定季度锰源采购价。
万润新能碳酸锂套保浮亏近亿元，反映锂价快速下行期正极厂库存与套保管理的普遍风险。对LMFP产线的启示是：原料库存周期应与订单交付节奏匹配，套保比例需覆盖实际库存而非投机性头寸，否则锂价单边下行会侵蚀正极加工利润。