碳酸锂价格跌破10万元/吨关口，期货一度大跌近12%，与2022年21万元/吨高点相比已腰斩有余。对正极厂而言，锂价下行期原料库存即风险敞口：万润新能因套保方向与价格走势背离浮亏近亿元，说明在长协为主流的交易结构下，套保比例与时点选择对利润的影响已不亚于加工费。
锂价分歧仍在。一方认为供需利好共振有望推动锂价在2-3个月内回升至25万元/吨，另一方强调储能才是需求增长核心引擎、旺季不涨反跌反映供给弹性。对LMFP而言，锂价低位会放大锰源成本在总成本中的占比，锰采购的经济性权重上升，长协锁量+点价采购的组合更受青睐。
锰侧偏强。天津港锰矿库存连续去化、挺价情绪主导，硅锰月产"断腕"6.5万吨，海外半碳酸外盘继续上涨。电池级四氧化三锰方面，中钢天源产能利用率良好、电子级高纯度四氧化三锰年产5万吨，锰源供给相对集中，LMFP放量后对高纯锰源的争夺可能推升加工费。
磷酸铁锂正极价格止跌小幅回升，湖南裕能发布涨价函、多家企业启动调价沟通，头部大厂满产满销、部分企业酝酿新一轮涨价。涨价能否落地取决于电池厂接受度，但在订单排至2027年的背景下，加工费修复对正极厂现金流改善意义明显，也为LMFP的溢价定价提供参照。
辅料与能耗成本上行：硫磺价格飙涨167%，磷矿、黄磷、热法磷酸价格暴涨，抬升磷酸铁与前驱体成本。对LMFP产线而言，磷源占成本比重高于三元体系，磷矿自供或长协锁价成为成本竞争的关键变量，缺乏磷资源配套的厂商在涨价周期中毛利承压更明显。