锂价进入下行通道。碳酸锂期货跌破10万元/吨，盘中一度失守9万元，较此前21万元高点大幅回调；花旗下调碳酸锂、氢氧化锂、锂辉石价格预测，认为锂市场下行风险偏大。对正极厂的影响是双面的：一方面原料库存减值压力上升，万润新能套保浮亏近亿元即为案例；另一方面锂价下行降低LMFP与LFP的绝对成本差，LMFP相对LFP的每瓦时成本溢价从早期的15%-20%收窄，有利于装车议价。
锰源成本权重上升。锰矿挺价情绪偏主导，天津港锰矿库存连续去化；硅锰月产“断腕”6.5万吨，大型钢招量增价减，锰价获成本支撑。LMFP中锰占正极质量约20%以上，锰价每上涨10%对LMFP成本的影响约2%-3%。对LMFP厂的含义是：在锂价下行周期，锰源采购与长协锁价能力将成为成本差异化的关键，硫酸锰/四氧化三锰的纯度与杂质控制也直接影响锰溶出表现。
磷源与LFP价格出现分化。磷酸铁锂正极价格经历一年翻倍后周线“四连跌”，近期止跌小幅回升；湖南裕能发布涨价函、多家企业启动调价沟通，磷酸铁锂迎来新一轮调价周期。磷酸二氢锂等专用磷源产品由萃华珠宝等企业供应。对LMFP的影响是：磷源与铁源共用LFP产业链，LFP涨价会抬升LMFP的磷铁前驱体成本，LMFP的成本优势需靠锰铁协同与工艺简化来维持。
库存与套保管理成为正极厂的核心能力。碳酸锂长协订单成为交易主流，7月库存去化加速、锂精矿趋紧，但市场已担忧明年过剩。对正极厂的具体建议是：在锂价下行期缩短原料库存周转、提高长协比例并严格套保纪律，避免出现万润新能式的浮亏侵蚀LMFP研发投入。
成本指数显示高压实产品溢价。9月压实密度2.4-2.55g/cm³的LFP正极材料行业成本指数显示，高压实产品在能耗、烧结与粉碎环节成本更高，但售价溢价可覆盖。对LMFP的参照意义是：LMFP若能做到2.4g/cm³以上压实密度，可在成本端与LFP高压实产品对标，从而在车企招标中获得价格空间。